查理·芒格传-第8部分
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、华特曼钢笔（Waterman pens）以及欧乐…B牙刷（Oral…B）等品牌。1996年吉列出资78亿美元收购了金霸王电池，是吉列历史上最大一笔收购。
1985年吉列的收入增长达到了令人惊讶的，不过20世纪90年代末公司投入一大笔研发资金开发了一款新型剃刀，虽然销售情况不错，却没有达到预期的水平。它的收入最终大幅下降，因此引发吉列股价糟糕的表现，同时也是导致伯克希尔股价下跌的原因之一。
和一些分析人士所宣称的相反，伯克希尔并不是一个封闭式基金。“不，它从来都不是，”芒格说，“我们从来都喜欢运营公司多过买卖有价证券。伯克希尔持有很多有价证券，同时还有很多大型的公司运作业务。我们喜欢这种机制，一切都用现金交易。我们就是以这种方式开始的，买下那些现金欠缺的公司。为什么要改变呢·”
巴菲特在格雷厄姆门下读研究生的时候学到了保险的基本概念，格雷厄姆当时是GEICO的主席。巴菲特在伯克希尔里运用了这一特长。回到芒格和巴菲特收购蓝筹印花股份的时候，伯克希尔首次真正尝试保险，以大约860万美元在奥马哈买下了国民赔偿公司。伯克希尔的许多非常大笔的投资都是通过国民赔偿进行的。
在这一行动期间，芒格一直在为如何收购更优质的公司而焦虑，他想找到那些具有长期良好收益潜力、不会惹来太多麻烦的公司。
“一个人能做出几次成功的投资然后就袖手旁观，得到的好处是非常多的，”芒格说，“你要付给经纪的钱少得多，也会少听很多废话……要是这样行得通的话，政府的财税系统还会每年给你额外的1、2或者3个百分点的返税。” 。 想看书来
伯克希尔诞生记（4）
从喜诗糖果开始，芒格就一再劝说巴菲特为优质的资产多花些成本是值得的。“说到是什么推动了沃伦进行可口可乐式的投资，也就是能给几代人带来收益的特许经营方式，查理在这一过程中起了非常重要的作用，”罗恩·奥尔森评价，“这与查理如何经营自己的人生是一致的。他不追求快速致富，而是寻求长期的成功。”
1988年，伯克希尔开始买入可口可乐的股票，6个月中就买到了公司7％的股票。以每股均价美元计算，总投资额为102 000万美元。巴菲特酷爱含咖啡因的软饮料，对于可口可乐非常有信心。实际上，巴菲特自己为了支持可口可乐也放弃了喝百事可乐。
“很多次，查理都提升了沃伦考虑问题的层次……比如去找一家更强力的特许经营公司。他们两个能在任何层面上进行交谈，”《布法罗新闻》的出版人说，“如果有人在那样的层次上思考并生活，你得到的不仅是智力上的交流，还有互补的想法。”
显而易见，关于私人投资，芒格并不总是和巴菲特看法一致，有时他更占优势。1978…1980年，巴菲特陆续售出伯克希尔持有的大都会通讯公司股份，后来非常后悔。然而芒格却保留了他私人名下的大都会股份，表现非常出色。
虽然他们拥有辉煌的成功，巴菲特和芒格也尝试过无数个没有奏效的想法。在买入《华盛顿邮报》集团股份前，巴菲特和芒格致电凯瑟琳·格雷厄姆，邀请她共同参与收购《纽约客》（New Yorker）杂志。格雷厄姆根本不知道这两个人是谁，想都没想就拒绝了他们的建议。
“一直都有人介绍项目给我。我只是考虑了一下自己是否愿意成为《纽约客》的合伙人。当时我并不愿意。我认为如果要做的话，就需要一名新编辑，而我并不知道该如何选择，于是介绍他们去找弗里茨·毕比（Fritz Beebe）。”格雷厄姆说。
《纽约客》是一个失去的机会，但也许不是一笔大损失。他们当时经常遭遇失败。“我们在那10年中无论是在产品还是人事上都犯下了一些严重的错误，”巴菲特在伯克希尔1977年的年报中写到。不过，他补充说：“身处的行业允许人们犯错，同时还能实现相当令人满意的总体表现，这点令人相当安慰。在某种程度上，这和纺织品行业恰恰相反，在那个行业中即便有非常高超的管理技巧也只能产生很一般的结果。在经营中学到的重要一课，有时不走运的话要重修一次，那就是你所身处的行业一定要处于上升通道中。”
整个20世纪80年代一直到20世纪末，巴菲特和芒格展示了做好交易的本事。当他们收购一家公司的时候，管理层通常都不会发生变动，收购不会太费心，只要拿到利润，然后将资金最优化分配。
“我们对收购来的业务最主要的贡献就是什么都不做。”芒格说。他们绝对不会干扰那些办事卓有成效的经理人，特别是那些有点性格的人。
“正直、聪明、经验和奉献精神，这些都是一家公司要运作良好所必需的，”查理说，“我们非常幸运这么多年来能和一群这样优秀的人才一起工作。我认为，要是让我们自己来管理的话，要做得比现在更好非常困难。”
约翰·纳斯（John Nauss）在撰写一篇有关保险业的文章《一家特许不动产和大型事故承保公司》时观察说：“沃伦和查理解释说，他们只是给予空间，让手下的经理们不受干扰地专注于业务运作或其他事情。不过他们做的不止这些。他们创造了可能是行业里最好的业务运作环境。我所说的环境包括在不需要无数的会议和文件的情况下做出明智的评估、资本接入、关注赔偿以及能自由发挥的空间。”这些方法，据纳斯说，应该引起商业世界更多的关注。txt电子书分享平台
伯克希尔诞生记（5）
查理和沃伦都说他们通过将自己的开销经费降到最低为伯克希尔公司树立了榜样。伯克希尔的总部很简单，工作人员也很少。公司的办公经费只占到了大多数互助基金的1/250。
“我不知道还有谁和我们的规模差不多，经费成本比我们更低，”芒格说，“而且我们喜欢这样。一旦一家公司开始变得独特起来，就很难再停下来。”
“事实上，沃伦曾经考虑过是否要买一幢楼，他为此苦恼了三个月，想弄明白把公司搬过去会有什么成本。虽然非常诱人，他最后还是认定让大家在这样豪华的环境中工作会让人产生不好的想法。所以我们就继续在非常朴素的地方继续运营保险业务。”
一度伯克希尔曾因为在一桩收购案中牵涉到“员工股”而受到法院传唤，不过芒格说：“没有股票，因为我们没有员工。”
不过，就像芒格常说的那样，对于伯克希尔正确的并不一定适用于所有公司。“我们在公司中职权分散到了只差全面退位的程度了……我们的模式并不是对任何人都合适的，不过符合我们以及加入我们的那些人的口味。我们并不会对其他公司提出批评，比如说通用电气，他们会根据规划运作、将实际表现和规划进行比较，等等，只不过那不是我们的风格而已。”他补充，“伯克希尔的资产不断积累，不需要在总部一直有聪明人负责。”
伯克希尔是股票市场历史上表现最好的股票之一。34年来只有5年的表现不如标准普尔指数，没有一年账面价值下降过。如果有一名投资者在1965年投入1万美元购买了伯克希尔的股票，到1998年12月1日的时候，其价值5 100万美元，相比之下如果买的是标准普尔指数的话只能得到132；990美元。1999年佩因韦伯（PaineWebber）的保险分析师艾丽斯·施罗德（Alice Schroeder）估计伯克希尔的内在价值高达92 253美元一股。用一种更为保守的方式计算，包普斯特基金（Baupost Fund）的克拉曼（Klarman）对伯克希尔的内在价值估值为62 000 ~73 000美元之间一股。当时，股价已经从历史最高点的90 000美元跌到了65 600左右，在回升之前还跌到过更低的价格。
对于有着如此记录的公司，股东们的忠诚度也就不难理解了。有些家族有两三代甚至四代人都和巴菲特一起投资。不仅仅是埃德·戴维斯和他的妻子从伯克希尔受益，他们的孩子们以及各自的家庭也是。薇拉和李·西曼从1957年开始就入股伯克希尔。“人家说这个股票股价太高了……我说是啊，它还要升得更高呢。赚钱的方法就是买到一个非常好的股票然后一路持有。”西曼坚持说。
正如伯克希尔旗下的控股公司越来越多一样，每年来参加股东大会的人也越来越多。“我还记得以前伯克希尔的年会没几个人来，”斯坦·利普西说，“沃伦说：‘我们现在开个董事会（实际上就是吃顿午饭），大家都来吧。’”当时就是那么简单。
奥蒂斯·布思1970年参加了股东大会，当时恰好他从东海岸回来，巴菲特建议他在奥马哈停一停。“只有6个或者8个人出席，古瑞恩、芒格以及其他几个人。我们后来还共进晚餐。”布思回忆。
1990年左右，伯克希尔、巴菲特开始变得有名起来，芒格多少也是。“我第一次听到查理说他开始担心受人奉承……对待电影明星、摇滚歌星的那种奉承。那是10多年前，当时我们在博物馆见面。”利普西说。就在同一次会面中，利普西对于芒格性格有了更深入的了解。“我租了一辆正常大小的车，然后注意到芒格租的车比我小一号。”
伯克希尔诞生记（6）
参加伯克希尔年度股东大会的人数从1985年的250人增长到了1999年的11 000人。奥马哈大部分人都会为伯克希尔周末做好准备。巴菲特最爱的牛排馆会多订3 000磅牛柳来招待1 500名预计在他们那儿用餐的客人。
来参加伯克希尔股东大会的观众中有一些人相当出名，但是你几乎注意不到他们也来了。其中包括：前联邦通讯委员会主席牛顿·米诺（Newton Minnow）；微软的创始人比尔·盖茨，有时他的父亲老比尔也会来；迪士尼的迈克尔·艾斯纳；阿比盖尔·范·布伦（Abigail Van Buren）以及芝加哥的亿万富翁莱斯特·克朗（Lester Crown）。
出席人数不断增加。巴菲特喜欢看到股东们，也喜欢按照自己的方式上演一场好戏。伯克希尔的商业会议只有5~10分钟，但是问答环节却可以持续6个小时，期间股东们会提出多达80个问题。会上芒格分配到的任务是扮演喜怒不形于色的搭档谐星来配合巴菲特的俏皮话。尽管如此，很明显芒格对于伯克希尔的影响还是很大的。1997年伯克希尔的洛杉矶律师罗恩·奥尔森被任命进入董事局。
巴菲特和芒格主持会议，宣传公司的智慧，查理喜欢提醒人们：直面世界真正的样子。曾经有一名股东抱怨说再也没有像可口可乐这样好的特许经营公司了，意思是说伯克希尔的方式未来会受到制约。芒格回答说：“只要做好两三次，就足够让你一家人都毕生富有了。要做到这样的事怎么可能会很容易呢·”
和巴菲特一样，芒格是伯克希尔旗下品牌的忠实拥护者。他喝可口可乐，虽然不像巴菲特那么多。巴菲特滴酒不沾，和他不一样，芒格并不介意偶然把可乐换成啤酒或是一杯烈酒。1994年的股东大会上，芒格为世界图书百科全做了一段广告：
我送给别人的伯克希尔产品中，这个产品比其他任何都多……它是人类智慧的完美呈现。编出这样一套饱含智慧又容易使用的书籍�
