次贷飓风的未解之谜-第12部分
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部分新兴市场国家资金也将倒流，次贷危机的一个必然后果就是资金的倒流。历史上，每次美国经济泡沫的破裂都会带来资金的倒流，因为外国的资金会流出美国另寻最佳投资机遇，此外，泡沫的破裂使得美国境内的金融机构资本金匮乏，也会使得这些金融机构重新估计它们在海外投资的风险。
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解决次贷危机是全球性难题
1994年，美国的次贷金额为350亿美元，2000年上升至1400亿，而如今这一数字已经超过8000亿美元。贷款的增加促使了房地产市场的回升，这又使得更多的人加入市场，在客观上造成了一定程度的经济过热，增加了通货膨胀的预期。因此，时任美联储主席的格林斯潘从2004年6月起连续17次提高利率，极大地增加了借款者的负担，但是由于零首付的模式，违约对借款者不会造成实质性的经济损失，直接导致了次级抵押贷款偿付危机的爆发。
美国财长保尔森警告说，目前次级债危机在信贷市场引发的信心危机，可能比以往20年中任何一次金融震荡的持续时间都要长。保尔森指出，当前信贷市场动荡的持续时间会长于20世纪90年代的俄罗斯债务危机和亚洲金融危机，以及20世纪80年代的拉美债务危机。他说，凭他个人的经验判断，本次次级债风暴的强度和持续时间将甚于前两次金融危机，而平息这样的危机没有“速效药”，市场动荡预计将持续更长时间。
保尔森认为，处于此次危机中心的衍生金融产品的复杂性和广泛性，可能延长信贷危机的持续时间。有关专家认为，保尔森的话表明，美国当局预计当前的信贷市场动荡将持续大约两年，也就是重新安排次级抵押贷款的大致期限。
保尔森表示：与以往相比，现在需要更长时间消化危机的原因在于全球化程度更高。他表示，美国抵押贷款已被“分割”，它们会出现在美国州一级的地区性银行账册上。另一个原因在于这些产品的复杂性，保尔森指出，自己已经会见一些银行家，从后者那里了解到，次级抵押证券市场的定价依然困难重重，主要就在于难以判断资产类证券的价值。
面对已经形成甚至有扩大趋势的美国次级抵押贷款市场风暴，美国、欧元区和日本的中央银行正积极采取行动，希望通过向货币市场提供巨额资金来恢复投资者的信心，保持金融市场稳定。欧洲中央银行在2007年11月9日宣布，向相关银行提供948亿欧元的资金。美联储下属的纽约联邦储备银行于11月9日向银行系统注入240亿美元资金。日本中央银行在11月10日宣布，向日本货币市场注入１万亿日元的资金。
美联储在2007年11月７日在其一次货币政策决策例会后发表声明说，住房市场持续降温是美国经济增长面临的风险之一。这场围绕美国次级抵押贷款市场危机形成的风暴如果持续下去，不仅将考验全球投资者的信心，而且也将考验全球主要经济体央行的危机应变和处理能力。
次贷危机刺痛英国经济
美国次贷危机引发了一场全球性的金融动荡，致使世界经济举步维艰，英国自然也受到严重影响。根据英国统计局的数字，2007年英国经济全年增长了。然而，从10月到12月增长率只有。英国财政大臣达林前些时候提出新预算时，不得不调低了对未来的预期：2008年英国经济增长将放缓到～，2009年将恢复到～的水平。可是经济界并没有这般乐观，德勤会计师事务所预测，英国经济2008年增幅约为2％，2009年可能进一步滑至，将是15年来的最低点。有经济学家明确指出：“2008年英国经济肯定会很糟，问题是会糟糕到什么程度。”
和美国一样，英国住房市场红火不再。英国房市曾热火朝天，但是2008年近半年来，遭遇总体经济走缓的打压，住房市场热度大减。根据调查结果显示，英国房价3月份下降，是连续第5个月下降，按年率计算只增长了，这是12年来的最低。前几年，英国百姓急着买房，甚至是即买即赚，而如今是不敢买房，买了即赔。原因很简单：房价虽说是低了，但贷款的门槛高了。房贷首付提高不说，而且贷款利息也明显见涨，多数平民百姓只能捂紧口袋叹一声：等等吧。
2007年的次贷危机曾在英国引发百年一遇的银行挤兑风潮，第五大贷款银行北岩银行是在英国中央银行（英格兰银行）力保之下才得以幸免。不过北岩银行事件只暴露出英国金融领域危机的冰山一角。英国许多银行存在种种隐患。英国的金融服务业发达，是整个国民经济的重要组成部分，如果再有风吹草动，不只是金融市场会翻江倒海，甚至英国整体经济也将受到摇撼。英国央行行长默文·金表示：“金融机构将不得不再长期持有更多的资本，而它们的活动也必将接受更加严密的监控。”英国财政部、央行、金融监管局正在研究措施，增加金融界的透明度，规范运营市场机制，从而确保金融市场的稳定。
2007年第三季度，英国经常账户赤字（从宏观经济层面看，经常账户赤字是资本账户顺差的另一种表现）相当于英国国内生产总值的，这一比例高于美国。实际上，这一比例的真实状况比表面上看起来的还要糟。有专家推算，英国的真实的经常项目赤字可能接近英国国内生产总值的7％。另外，迄今为止，英镑兑美元汇率保持在1∶2的高水平，仍然非常坚挺。据摩根大通计算，2007年12月英镑的实际贸易加权汇率比1970年以来的平均值高出7％。一年前，它几乎比该平均值高出14％。这不仅不利于英国企业参与国际竞争，而且还会抑制英国国内消费。
英国人一般认为，中产阶级的家庭年收入要达到三四万英镑，富裕阶层要达到8万～10万英镑。家住英国南部肯特郡的一个家庭就是典型的例子：朱迪丝是一位高级学者，她丈夫汤姆是名公务员，两人的年收入加在一起略低于10万英镑。可朱迪丝表示：“每到月底，我们总感到手头很紧。从账面上看，你确实富有，但实际上你却可能是在苦苦挣扎。因为每月要偿还多项贷款，以及缴纳交通费、水电费等。”
目前来看，英国经济还有健康的一面。其通货膨胀率2008年2月份为，2007年11月到2008年1月的失业率为。这两项指标还在可控范围内。难怪财政大臣达林夸口：英国经济形势在欧盟范围内还是最好的。但现实情况令人担忧，由于国际油价高居不下，英国市民的水费、电费、煤气费上涨不少，汽油价格也在上涨。前不久政府又调高了汽车公路税和烟酒税。虽然布朗政府许诺将采取措施改善民生，英格兰银行也有望进一步削减利率以刺激经济，但老百姓更希望见到的是：经济繁荣的好日子快点到来。
法国经济很难置身其外
法国巴黎银行因投资美国次贷债券，蒙受巨大损失，导致股市重挫，但是美国的次贷危机还没有真正传染到法国的房地产业。其原因在于：第一，法国的房产市场与美国相比，贷款结构安排不同，规则习惯不同，参与的角色也不同，特别是法国房价持续攀升，近6年上涨了80％。第二、法国人是根据家庭收入而不是根据地产抵押申请贷款，而且在还款期间，大部分低收入贷款者都注册了失业保险，因而房东都是有偿还能力的借款人。第三、法国住房严重短缺，需求强劲。估计在未来相当长的时间内，每年的住房需求量将达到50万套，即使贷款抵押房产被收回拍卖，也不愁找不到买主。
当然，对于快速蔓延全球的美国次贷危机，法国也不可能置身其外，其房产业必然受到拖累。据法国研究机构预测，2008年，法国房价将会下降5％。为了应对可能对法国房产业造成的伤害，自2007年夏天以来，法国银行贷款的标准变得更加严格，过去申贷完全没有问题的客户，现在有可能被拒绝。在每月8000份的贷款申请中，被拒率已从3％上升到8％，预计这一数字2009年还要升高。
次贷危机对法国房地产业的影响将会渐渐显露出来。随着世界经济出现问题，法国经济形势将变得更加暗淡，法国人手头可支配收入越来越少，偿还能力也就越来越有限，现在一般还款平均期已由过去的17年拉长到22年，相当一部分贷款期已上升到25年，有的甚至达到30年。还款期限越长，意味着贷款利息越高，银行承担的风险就越大。目前，法国各家银行为了规避风险，不是收紧贷款条件，就是提高贷款利率，这对未来的房地产市场发展必然会产生不利影响。客观地讲，虽说美国次贷危机对法国房地产业没有带来直接的冲击，但是间接的影响是不可避免的。
美国次贷危机对法国零售业的影响更为明显。现在巴黎的游客多了，利润反而少了。原因在于，次贷危机使美元贬值加剧，欧元却变得更加坚挺，欧盟国家的游客多了，而出手大方的美国人少了，且花钱也变得抠门儿了，所以商品越来越卖不动，生意越来越不好做。
