华尔街崩塌深度解密-第6部分

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　　凭借对资本市场的敏锐度与权威号召力，泛舟股海，巴菲特依靠价值投资理论发家致富，而不是参与豪赌。很多人不听他劝告，只迷恋赌博带来的快感，于是从高高的云端跌入金融风暴的深谷。　　　

　　被拽入赌局　　　

　　回想一下，2008年9月以来，美国金融股一路暴跌。花旗银行已经从金融风暴前的〃一哥〃变成了〃五哥〃，甚至有可能被淘汰出局。比金融股更糟的是汽车股。由于面临生死绝境，美国三大汽车巨头的股价已经跌至六十多年前的水平。美国三大汽车公司与政府斡旋，并申请政府救助。美国汽车三巨头通用、福特和克莱斯勒的高管飞往华盛顿到国会作证，但是克莱斯勒无法提供具有说服力的证词，国会民主党领导人决定将推迟表决对汽车行业的救助方案，表决时间将推迟到2008年11月之后。国会的议员要求汽车三巨头准备一份报告，详细阐述他们打算如何使用联邦政府的救助资金。〃市场在转好之前往往会变得更糟。〃人们常常用黎明前的黑暗来宽慰自己，问题是，由于经济危机恶化程度超过预期，谁也不知道未来的市场会有多糟糕。　　　

　　就在金融风暴刚爆发不久，我们就看到巴菲特这个古稀老人，奋不顾身加入〃华尔街战争〃。巴菲特同意向高盛注资50亿美元，当时的认购价格是每股115美元。2008年10月17日，一向低调的巴菲特在《纽约时报》上撰文称，虽然美国经济处于〃糟糕〃的状态，但他正在购买美国股票。〃我正在购买美国的股票，而且是通过个人账户，在此之前这个账户上只有美国国债。如果价格合适，我会把个人的全部资金投入美国股市。〃巴菲特不仅是将资金投入股市，而且一改他的投资风格，好像是在参与一场〃大赌局〃。随着华尔街风暴的恶性蔓延，巴菲特也被一步一步地陷进入了赌局，越陷越深。今天，金融业〃皇冠〃高盛集团股价暴跌，快到了当时市值一半的价钱。巴菲特旗下的公司也牵涉进这个赌局中来。巴菲特旗下的公司持有的股指期货对赌协议，协议写明了在2019年开始的一个特定日期，如果指数低于巴菲特卖出合约的点位，那么巴菲特就要承担客户亏损的风险。现在距离2019年还有10年之久。这10年当中，标准普尔指数能否高于目前的卖出点位呢？这种可能性至少有60％。　　　　　　　　　

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第20节：第二章　好赌者说（9）　　　　　　　　　

　　在美国的经济基本面恶化的情况下，投资原则没有出问题的巴菲特也被拽着连带出了问题。在百年不遇的经济危机面前，即使是〃股神〃也很难创造神话。如果没有这次危机，巴菲特在过去二十多年里带给投资者的年回报率高达21％。可是以现在的市价计算，投资者在过去5年内的总盈利只有2。7％，过去10年内的盈利相对高一些，可以达到26。5％。　　　

　　巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司的股票已经连续第8个交易日下跌，从2008年年初算起，公司股票的跌幅超过了40％。2008年11月19日，巴菲特旗下位于纽约证交所的旗舰公司伯克希尔·哈撒韦公司股价大跌11550美元至84000美元，跌幅高达12％，这也是伯克希尔·哈撒韦公司自发布三季报利润缩水77％以后的连续第八个交易日下跌，刷新了公司至少23年以来的最大下跌纪录。伯克希尔·哈撒韦公司股价跌至三年来的最低点，2008年以来则累计下跌了41％，与标准普尔500指数同期45％的跌幅相差无几。而在过去20年内，伯克希尔·哈斯韦公司有17年取得了股价上涨。巴菲特投资的美国运通公司一直是巴菲特旗下点石成金的范本，位于巴菲特持股的10大公司之列。　　　

　　美国运通公司曾经是美国主要信用卡发卡公司之一，由于坏账激增，该公司为了避免破产申请转为银行控股公司，其股价自2008年9月30日以来暴跌了近50％。而另外一个巴菲特重仓持有的富国银行股价在一年之内下跌超过20％。　　　　

　　金融股导致巴菲特投资收益严重缩水。　　　

　　由于保险业务的回报下降以及股权投资损失，伯克希尔·哈斯韦公司已连续四个季度利润下滑，这也是公司至少13年来的最差业绩。有人不禁发问：〃为什么老谋深算的巴菲特，没有预料到经济形势的发展，竟然老猫烧须呢？巴菲特是不是错了？〃　　　

　　巴菲特错了吗　　　

　　〃在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。〃这是巴菲特常说的一句名言。这位投资界的〃鼻祖〃在股市历练多年，拥有常人难以企及的智慧。人们带着祝愿的心情认为，〃伯克希尔的基本面并没有出现问题，而实际发生的是人们对经济的基本面抱有怀疑，伯克希尔在某种程度上成为上述怀疑的替代牺牲品。〃　　　

　　尽管巴菲特并没有经历过1929年的世界级大股灾，但作为格雷厄姆的弟子，巴菲特领悟了价值投资的真谛，经常说：安全第一，第一条就是保本，第二条是重复第一条。也许我们今天还不能看到金融危机的全部画面，也许时间才是最好的裁判。我们常说，不以一时成败论英雄，能够熬到最后的才是赢家。在美国经济的寒冬，谁成为最后一个倒下的人，谁就拥有了笑傲江湖的资本。　　　　　　　　　

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第21节：第二章　好赌者说（10）　　　　　　　　　

　　有分析评论人士从三方面分析并佐证了巴菲特并没有错误，有危机的是美国乃至世界经济的基本面，而巴菲特一直走得很稳。　　　

　　其一，巴菲特购买的是GE、高盛的非普通股股票，而且是具有10％年股息率的永续优先股。优先股兼具普通股与债券的双重性以10％的年股息率标价的永续优先股相当于是以10％的利息发行的可转债，巴菲特可以选择持有10％的GE、高盛优先股一直到老，也可以在适当的时候选择换股，将手中的优先股转换为普通股。只要GE、高盛两家公司不破产，巴菲特的投资就基本很安全，每年的利息有10％，这在熊市已经是不小的收益了。现在发行的公司债、企业债也没有达到10％的利息。除非GE、高盛破产，因此巴菲特选择购买GE、高盛的优先股现在看来是没有错的。退一万步来说，如果美国股市发生破产、美国经济全面崩溃，巴菲特的庞大财富也就自然成了瓦砾上的建筑，经不起风吹雨打，很快会被历史的车轮轻轻地碾过去。　　　

　　其二，巴菲特多年的投资经验告诉世人，巴菲特能够将市场波动置身世外。他投资的富国银行、美国运通都是长期持股，按照当年巴菲特买入富国、运通的市价加上这些年的分红收益计算，巴菲特持股成本已经远远低于现在的市价。　　　

　　其三，巴菲特旗下公司参与的股指期货对赌协议，从美国股市一百多年的运行历史来看，指数在10年之内出现创新低概率为0，指数在10年一直是以阳线报收。历史唯物主义观也告诉我们：只要有耐心，市场就一定会沿着向上的轨迹呈螺旋式向前发展。因此，巴菲特对赌出现失败的可能性几乎为零。　　　　　　　　　

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第22节：第四章　老千众生相（1）　　　　　　　　　

　　第四章　老千众生相　　　

　　华尔街赌局跟拉斯维加斯赌局，何其相似！　　　

　　华尔街赌局里的〃明星〃所制造出的明星光环，何其耀眼。那是亿万赌徒的北斗星啊！出门有喷气式飞机、直升机、豪华礼车……明星效应，堪比好莱坞。谁知海啸袭来，却是泥菩萨过河。商人不知亡国恨，大限来时各自逃。〃全部的经济史是一部基于假相和谎言的连续剧。〃泡沫制造者，用一个新的谎言去圆前面被戳破的谎言。他们既是赌徒，又是发牌员，还是赌场规则的制造者……这样的赌局，谁能够赢？除非赌场关闭，荷官不会失业。不幸，华尔街〃赌场〃一家接着一家倒闭。赌场大亨，或搭着金色降落伞，落到平安之地；有的逃脱不及，成了暴利自焚者，在金融风暴中葬身大海。　　　

　　怀着梦想投身华尔街的一代精英，为华尔街熏染，成为逐利之徒；一夜醒来，华尔街崩塌，惶惶不可终日。其中不乏海外游子，一夜成了〃金暴海龟〃。　　　

　　归去来兮，华尔街已芜，胡不归？　　　

　　第一节　陨落的明星　　　

　　企业高管作为企业的明星代言人，是他们将企业推入崩塌的深渊，他们扮演了误国、病国、殃民的角色。　　　

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　　巴菲特被称作〃股神〃，中国股民对他也十分熟悉。据说他有80亿美元常年在股市里出出进进。俗话说，船上有货关心潮涨潮落。这位老兄尽管最近没赚着钱，还丢了不少钱，但他的主张仍深具影响力。美国人把他视为〃美国的标志〃。　　　

　　……《影响美国的金融五大鳄》　　　

　　格老最近好像在走背字。不久前他在国会作证时承认，自己过去对经济的判断有严重失误，因为他太相信那些金融公司的老板们能够自律，结果错了。中国人习惯称这位老兄为〃格老〃，足以说明他在经济领域的分量。但这位老大的权威最近也在遭遇挑战，大事不糊涂，小事说不定。或者这位老权威在某些大事上也错了？　　　

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　　光环退却是凡人　　　

　　金融风暴将曾经罩在华尔街明星代言人身上的光环迅速打破。如果不是这场金融风暴，这些被包装成传奇人物的华尔街英雄，照旧坐着他们的私人飞机，以高高在上的神秘地位，到处忽悠掰和。　　　

　　悲惨的命运将接二连三地降临在他们身上。有的是一文不名，有的是名声扫地，有的甚至是牢狱之苦。名声和饭碗保不住仅仅是表象，更大的煎熬是良心的不安和道德的谴责。这些纷繁复杂的因素纠缠在一起，像一道道绳子一样，从内到外，让曾经不可一世的华尔街明星代言人窒息。　　　

　　先从贝尔斯登的明星代言人说起。危机爆发时，一把手詹姆斯·凯恩已经73岁了。七十而行不逾矩矣。原本可以安稳解甲归田的詹姆斯·凯恩最后还是栽了。他用50年的时间完成职业生涯的原始积累，2001年登上第一把交椅，看上去铁定戴着皇冠，光荣退休。但历史还是无情地嘲弄了这位垂暮老人，层层揭秘的内幕，处处尴尬和无奈的绝境，公司被迫沦落到被收购的命运。这位没有坐稳末班车的老人不光颜面扫地，也〃很痛，很受伤〃。　　　

　　二把手沃伦·斯佩克特更是直接的替罪羊。对于他的下台，新闻界用相当公关的隐晦词语评论……沃伦是次级抵押贷款市场危机的又一个牺牲品。这位49岁的二把手，是贝尔斯历史上的〃金童〃，32岁就当上公司董事。但这次彻底的〃被解雇〃让其二十多年职业生涯的辉煌黯然失色。1983年，斯佩克特加入贝尔斯登，作为交易员负责固定收益和资产管理业务，曾被认为是73岁的首席执行官凯恩的热门接班人。　　　

　　当次级抵押贷款市场危机拖累贝尔斯登旗下两只基金倒闭时，陷入危难的贝尔斯登正处于多事之秋，帮派林立，内讧四起。当时，贝尔斯登举行特别股东大会对摩根大通的并购案进行表决，但股东们仍然希望可以阻止并购的发生。而此时的贝尔斯登内部，一股相互指责的怨恨之气正在