政府的"粮"-第1部分

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　　第一章救街　　　

　　……风暴行进中的美国式阻击　　　

　　暴富与辛酸，喧嚣与宁静，世俗与神圣，教堂与铜牛这些相对立的事物和感受，每天在这个神奇的地方奇妙地组合着。　　　

　　目前，美国金融企业利润占全部上市公司利润的份额从20年前的5％上升至40％，金融衍生品市场，后来也允许商业银行介入，因而投行领域的高风险渗透入商业银行。正是1999年后，银行、证券、保险分业的界限被打破，　缺乏风险交叉感染的防火墙，才使当前美国金融危机一路难以探底。　　　

　　看来，中国、中东和欧佩克对于美国增发国债的态度最为关键，必然陷入所谓的〃囚徒〃困境。这就好比银行放债，对于一个需要续放的客户，放与不放，这是一个问题。被美国绑架，还是主动为美国陪绑？面对美国救市，各国央行思考的是同一个问题。　　　

　　尽管财长保尔森在苦求救救美国，但众院还是以微弱多数否决了这个法案，从中可以看到美国政治的伟大和无奈，说她伟大，她真正代表了民意；说她无奈，那是因为大难当前的犹豫，显得是那样弱智！就像当年罗斯福，不得不牺牲珍珠港数千官兵的生命才能通过对日宣战法案。美国人一直宁愿选择有代价的民主，他们不需要行政独裁。　　　

　　必须去拯救贪婪，这是理性的道德勇气；用贪婪来拯救贪婪，这是一贯的资本主义的原则和手法。确实，在〃效率至上〃的亚洲社会稳定观里面，我们是见不到这种丰富而严肃的探讨和博弈的。　　　

　　2008年9月，世界经济的天空，迎来了〃华尔街神话〃的终结：　　　

　　3月，美国第五大投资银行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购；　　　

　　9月15日，美国第三大投资银行美林证券被美国银行以近440亿美元收购；　　　

　　9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布破产；　　　

　　9月21日，高盛和摩根士丹利申请转为银行控股公司获美联储批准。　　　

　　至此，标志华尔街创新金融的独立投行业走向没落。　　　

　　全球经济，每一个铜板似乎都浸漫了绿锈，每一处角落都撒满了叹息……　　　

　　与此同时，美国总统布什美东时间2008年9月19日在白宫高声呐喊，〃为了结束目前这场几十年来最严重的金融危机，联邦政府干预金融市场不仅是有正当理由的，而且是必要的！〃　　　

　　一名高级政府官员说，布什政府当晚提交众议院一项大规模救市方案，这一计划涉及多项措施，包括成立一个官方信托机构，购买金融机构的按揭坏账。一旦实施，此项计划将需动用逾7000亿美元。　　　

　　7000亿救一条街？　　　

　　华尔街，这条坐落在纽约市曼哈顿区南部、从百老汇路延伸到东河的街道，长不超过1英里、宽仅11米，却云集了美国著名的金融机构、纽约证券交易所。1792年，它由一道墙壁演变成为〃美国金融中心〃的代名词，尽管许多著名的金融机构早已搬离华尔街的地理位置，但它们仍旧归属于华尔街这一群体，秉持着统一的〃华尔街态度〃。　　　　　　　　　

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第2节：第一章救街（2）　　　　　　　　　

　　华尔街不是一个地理概念。　　　

　　破碎的格拉斯　　　

　　2008年9月21日晚间，美联储发表的一份声明显示，华尔街五大独立投行所余最后两家将改弦易张……摩根士丹利和高盛已获批转为银行控股公司，接受美联储监管。转型的申请是在布什政府筹划为金融业输血7000亿美元的背景下，由两家公司主动提出的。　　　　

　　事实上，几天前，大摩和高盛还坚称无意染指商业银行，称其有足够财力支撑其成为华尔街上的最后两家大投行。　　　

　　突然间风云变幻，只说明两家公司对于各自的筹资与投资模式已经丧失了信心，不得不寄希望于吸收商业银行存款以及从美联储获得更多贴现窗口融资来实现缓冲，从而减少其对短期融资的依赖，避免重蹈雷曼、美林和贝尔斯登的覆辙。　　　　

　　显然，背后的根本原因并不令人感到陌生……流动性严重不足。业内人士猜测，高盛和摩根士丹利的实际亏损可能要比外界预想的大很多，这从它们〃变身〃的渴望和速度可以看出。　　　

　　摆在高盛和摩根士丹利两家公司面前的道路将是混业经营，目前两家公司都设有吸收存款业务，并预期逐步扩大该业务。除了吸收存款外，他们将可以与其他商业银行一样永久享受从美联储获得紧急贷款的权利。3月美国第五大投行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购后，美联储曾授予投行从美联储获得紧急贷款的权利，尽管这一授权只是暂时的。　　　

　　当然，转型为银行控股公司后，大摩和高盛将面临比原来严格得多的监管程序，比如更严苛的披露制度、更高的资本准备金以及更多风险投资的限制等等。　　　

　　俯视全球金融界的投行就这样轻易被〃招安〃了。　　　

　　就在一年前，华尔街的投行们还无一不视银行监管为金融业发展的绊脚石！　　　

　　在他们看来，商业银行需要受存款准备金限制，还要受到监管部门有关商业银行可从事业务范围的规定限制，而投行发家的关键就是想方设法将针对投行各项业务的监管降至最低。一直以来，大摩和高盛等独立投行成功的秘诀正是在鲜有的外部监管下，积极介入高风险投资，进行杠杆交易，利用巨额债务丰盈利润。　　　

　　高盛集团主席兼首席执行官劳埃德·布兰克费恩发表的一份书面声明中表示：〃我们相信，在美联储的监管之下，高盛会成为人们眼中的一个更安全的机构，一个拥有低负债资产负债表并提供更多元融资渠道的机构。〃　　　

　　摩根士丹利主席兼首席执行官麦晋桁亦表示：〃新的银行控股结构将确保摩根士丹利处于当前可能的最强健的状态，利用其稳定性和灵活性在不断变化的金融市场上攫取机会。〃　　　　

　　对于两家公司来说，或许这是危墙之下不得已的生存之道。　　　

　　但对于华尔街来说，二者的转型则可能意味着一个标志性的转折……一个将华尔街带回格拉斯…斯蒂格尔法案发布以前的转折！　　　

　　正是这部诞生于美国经济大萧条时期的法案确立了美国金融业银行、证券分业经营的模式，将投资银行业务和商业银行业务严格地划分开。　　　　　　　　　

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第3节：第一章救街（3）　　　　　　　　　

　　这部法案也称作《1933年银行法》。1933年罗斯福总统就职时，大萧条正处于底谷阶段，1500万工人失业，实际GNP比1929年的高峰水平降低了将近30％，投资总额几乎为零。公众回想起20年代金融业的繁荣景象，深信那就是最初的罪魁。银行家和金融家们在20年代令人既畏惧又敬仰，在30年代则成为恐惧和诋毁的目标。政界人士更是助长了民众的敌意。在就职讲演中，罗斯福总统攻击〃钱商们〃的〃冷酷〃、〃轻率〃和〃自私〃，同时为自己呼求前所未有的权力，和〃一支情愿为了共同利益而牺牲的忠诚且训练有素的队伍〃。　　　

　　这部法案反映了当时的普遍看法，认为摩根大通这类金融巨擘（既有吸收储蓄的零售银行也有华尔街经纪行）的存在为大萧条时期的经济崩溃创造了条件，庞大的金融巨头对当时整个金融体系构成了风险。　　　

　　如今风水轮流转了。投行和商行分久必合？　　　

　　1999年，在史无前例的经济繁荣中，金融服务现代化法案（Gramm…Leach…Bliley　Act）获得通过，允许商业银行与投资银行合并，宣告格拉斯…斯蒂格尔法案的废除，从而摧毁了横亘在商行与投行二者之间的这道墙。这部法律是在花旗公司（Citicorp）和Travelers　Group宣布合并后推出的。花旗集团（Citigroup　Inc。）由此诞生。　　　

　　从那以后，投行和商业银行之间的界限日渐模糊，越来越多的银行业公司都渴望成为涵盖全面业务的〃金融超市〃。高盛和摩根士丹利最近的行动表明，上述界限实质上已经消失，格拉斯…斯蒂格尔法案完全破碎。　　　

　　极力主张撤销格拉斯…斯蒂格尔法案对银行业限制的议员利奇（James　Leach）说，如果没有对该法案的改革，就不会有摩根大通来拯救贝尔斯登，也不会有美国银行救援美林。　　　

　　但更多人指出，今天危机迅速蔓延，根源就在于1999年废除了《格拉斯－斯蒂格尔法案》！　　　

　　从那以后，商业银行能够从事全能银行的业务。目前，美国金融企业利润占全部上市公司利润的份额从20年前的5％上升至40％，金融衍生品市场，后来也允许商业银行介入，因而投行领域的高风险渗透入商业银行。正是1999年后，银行、证券、保险分业的界限被打破，　缺乏风险交叉感染的防火墙，才使当前美国金融危机一路难以探底。　　　

　　今天危机前的态势和1929年完全吻合！　　　

　　Auburn大学教授巴特说，换牌后的高盛和摩根士丹利现在都在拼命吸储，让自己成为强大的商业银行，在这种情况下，可能出现急于做大的潮流，这有点让人担心。　　　

　　但在今天的危难时刻，对破碎的格拉斯，很多人怀有侥幸的感激。　　　

　　看来，破碎的格拉斯，既是危机酿成过程的推手，又是危机颠峰时刻的帮手。　　　

　　存废皆有因。　　　

　　华尔街是什么？　　　

　　过去20多年主导华尔街和全球金融市场的投行模式已经出现彻底变化。　　　

　　有人揶揄说，华尔街已不能再称之为〃华尔街〃了，应该叫银行街。　　　　　　　　　

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第4节：第一章救街（4）　　　　　　　　　

　　对于后华尔街时代，势必会增加风险控制。可以预见的是，之前被频频创新的金融衍生品的发展今后可能会出现倒退。　　　

　　如果要说这场华尔街〃飓风〃标志着华尔街投行神话的终结，那么神话终结并非否定投行业务本身，而是否定建立在巨大潜在风险之上的盈利模式。　　　

　　这幕动荡的大片依旧在继续。　　　

　　〃贪婪是好东西。〃影片《华尔街》里的这句台词已经成为经典名言。但今天，小心翼翼走过这条街时，人们会留下深刻印象：贪婪可能是好东西，但如果不小心，它也可以是狼狈而致命的。　　　　

　　华尔街到底是什么？　　　

　　翻开历史，人们知道，地理意义上，华尔街是一堵墙街。1792年荷兰殖民者为抵御英军侵犯而建筑一堵土墙，从东河（the　East　River）一直筑到哈德逊河（the　Hudson　River），后沿墙形成了一条街，因而得名Wall　Street。后拆除了围墙，但〃华尔街〃的名字却保留了下来。　　　

　　如今从华尔街地铁站出来，慢慢走上百老汇与华尔街的交界处，抬头就看到了著名的三位一体教堂（Trinity　Church）；早在华尔街还是一堵破烂不堪的城墙的时候，它就已经是这附近的标志性建筑了。　　　

　　现在，三一教堂的正前方是纽约证券交易所（NYSE），背后是美国证券交易所（AMEX），左右两侧都是高耸的写字楼，只有周围的一小块地方还保存着17世纪的花园和墓地。从教堂门前穿越百老汇，就算正式