给你一个亿-你能干什么-第24部分

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珍惜、懂得感恩。

　　当有了第一次的“机构认价”以后，你公司再融资时的估值就容易很多。

　　VC　投资的游戏就是：在我投入资金以后，这公司就要增值，换句话来说，当下一个投资人进来时，他理所当然要花更高的价钱才能买到和我相同大小的股份。比如我花了200　万买了1/3　股份，下一个投资人可能要花400　万、甚至更高的价格才能买到1/3　的公司股份。公司成长需要不断地引入更多的资金，所以会有一批又一批的VC　愿意一轮轮把钱投入到你的公司里来。企业每经过一轮融资，股价就相应提高，在这个过程中，早进来的VC　的持股不断增值，后来的VC　不断对公司重新溢价认价，公司的价值也就不断地翻倍。


第72节：如何估值你的？一个女朋友（4）

　　可以保证，在你拿到了第一个VC　的钱以后，只要符合以下两条，你以更高的“估值”搞到下一个VC　的钱是可以胸有成竹的：　

　　（一）　你基本做到你和第一个VC　保证的业绩计划和里程碑，公司要有收入；　

　　（二）不发生世界大战、不发生金融海啸、中移动不翻脸整治所有的SP……　

　　看图时代，还是画张图来解释一下吧。

　　解释一下：图中所示的创业公司循序渐进一共融了5次钱（A、B、C、D、E），　一开始时A轮融资的数额比较小，后来融资的数额渐渐增大；融资的时间周期一开始也比较短，后来逐渐放慢。再请注意看：在每一轮融资过程当中，早先一轮的投资人都有合理投资的价值增值部分。公司的整体资金规模在时间的推移中一节一节地提高和增大，同时每一次融资的“估值”都和公司的收入规模相对应，公司的价值是随业绩发展而循序渐进的，不可能是撑杆跳高。

　　再用些具体的数字来说明图中这家创业公司可能的融资情况吧。再次提醒，　以下的数字是用来举例做解释的，你公司的融资千万不能套用这些数字和比例：　

　　第一次融到了天使的钱：　50　万（估值：100　万，钱进来后公司价值150　万）　

　　半年后融到了VC　的钱：　150　万　（估值：400　万，钱进来后公司价值550　万）　

　　九个月后再融一轮：　300　万　（估值：1000　万，钱进来后价值1300　万）　

　　一年后：　800　万　（估值：3000　万，钱进来后价值3800　万）　

　　再过一年：　2000　万（估值：8000　万，钱进来后价值一个亿）　

　　再过不了一年：可能公司要上市融它起码两个亿了！（　公司价值少说也有4～5个亿）　

　　？万不要误解：公司融资是看每个公司具体发展需要而进行的，并不千篇一律都需要经过5次融资，有些公司可能两三轮融资就够了、有些公司融了五次可能都还看不到尽头，总之，融资因人因时因行业而异。早期创业公司融资，一定是从小到大，一步步来的，“　估值”也同样，由低到高，循序渐进，关键是你能不能实实在在地把公司的价值一步一个脚印地做出来。

　　再来画一张图，看看那些一口气吃饱撑足了的创业者们，他们可能会长成一副什么模样？　

　　瞧这位弟兄本领大，第一次融资（A轮）竟然就撑杆跳高一口气把自己大半辈？要吃的米先都买好了。真羡慕这样的搞钱英雄，但是搞钱英雄能不能成为赚钱英雄，只有天晓得呢。

　　从图中看，这位弟兄财大气粗，业务也算做得过去，再搞一轮（B）轮，　差不多就可以赶上市了。不过，有人羡慕有人愁，你们知道吗？他老兄此时此刻正在为他的B轮伤透脑筋，大家能看出来问题在哪里吗？　

　　（A）A轮融资金额远远超出了公司相对应的业务量，所以在这桩交易里不是VC　投资成本太高，就是创业者牺牲的股份太多；也就是说在A轮“估值”中，　如果不是创业者犯傻，就是哪个VC　犯傻，反正两者之中一定有一个犯？傻。自古华山一条路，走错了第一步，改回来是很难的，所谓“一失足成千古恨”……　

　　（B）　A轮在投资注入的时候价格这么高，如果按VC　的常规下一轮的“估值”要翻几番的话，这时候B轮的投资人怎么买得起？告诉你，他们甚至根本没有兴趣来接A轮VC　的盘。因为B轮的VC　也有他自己心里的一本账，　他基于自己的利益和VC　们常规的算法给出了一个价，这个价和A轮VC　的价格也相差无几，也就是说，A轮和B轮之间几乎已经没有产生什么价值的增值空间——　这案子搞僵了。唯一的解决方法就是创业者和A轮VC　让步，创业者和A　轮VC　赶快做个决定吧，别硬撑了，B轮VC　背后是有“亚当斯密的手”在推着的，B轮VC　看不到自己今后赚钱的空间是绝对不会跳进来的。要是你们坚持自己的“估值”，　坚持继续吹泡泡，要是不向下一轮投资人举手投降，公司就融不到钱，创业者和A轮VC　得双双跳楼同归于尽，始作俑者端起石头砸了自己的脚，自己把自己给搞死了。


第73节：如何估值你的第一个女朋友（5）

　　曾经看到过许多回这样惨不忍睹的画面：兵临城下，公司里揭不开锅了，为了吸引B轮VC，创业者和A轮VC　不得不自己动手打开城门放下吊桥，　在A轮基础上王佐断臂，砍一刀，打一个折，拱手下跪让B轮VC　大军进城。创业者和A轮VC　所要承担的不可承受之轻，就是他们第一个泡泡吹得太急、太大、太沉重了，真不如当初一个个地吹小泡泡，到时候加在一起，一样也是一个大泡泡。

　　创业者们，咱们来PK　一局吧：请你们设身置地想一想，如果你是VC　的话，你会要求你的投资回报至少有多少倍？10　倍？50　倍？100　倍？榜样和奖品是明摆着的嘛：Apple　最初的投资翻了1700　倍，Google　最初的投资翻了3000　倍。你是否能帮个忙，参照上面两张图也自己动手画张图出来，亲眼看看VC　手上的美妙蓝图该是怎么个模样？　

　　◎　天使3000　倍

　　◎　早期的VC1000　倍

　　◎　晚期的VC　多少倍，10　倍行吗？　

　　Pre…IPO1的PE，给他们1倍够吗？（　友情提醒：他们无非是想搭你的过山车去兜风，在你股票火箭升空的时候把你奉为盖世英雄，而在你暂时业绩下？股票表现不好的时候，他们会毫不留情地把你给全抛了清仓。题外话，你这几天见到Yahoo　的杨致远了吗？）

　　注：Pre…IPO，顾名思义，是相对IPO　的一个投资阶段，指投资于企业上市之前，或预期企业可在近期上市，这个时候的投资，统称Pre…IPO　投资。

　　归根结底：早期创业公司的融资“估值”，　必须建立在公司规模（收入）不断扩大的前提之下，由小到大、由低到高。要和投资人一起成长，既要保护你的利益，也要照顾好投资人的利益。请一定记住：不要贪玩心跳、不要一心只想过把瘾、不要与别人攀比钱多钱少：不要老？着，古永锵搞了一个亿来玩优酷，为什么我就不能？　

　　创业者们，有朝一日你们都会成为百万富翁、千万富翁、亿万富翁，放心，你们命中注定绝对会有那一天的。当你们有了巨额的财富之后，你们其中的不少人也许会去当VC　。你们不妨现在就可以开始考虑：假如你当VC，你心里将会怎么想？你会怎么去投资？理解理解投资人吧，当你站在VC　的角度看“估值”时，会发现其实它很简单。

　　这是我的观点，很可能你不同意，那没关系，让“无形的手”去决定谁对谁错、谁胜谁负吧。