外汇投资精要:赢在汇市-第6部分
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3复汇率制
复汇率制是对不同情况的兑换规定不同汇率的外汇管制措施。从表现形式上看，复汇率制有公开的复汇率制和隐蔽的复汇率制两种。
（1）公开的复汇率制。公开的复汇率制是政府明确公布针对不同交易适用不同的汇率。例如，政府可能分别公布适用于国际贸易及非贸易的汇率与适用于国际金融的汇率，也可能公布分别适用于进口与出口的汇率，甚至对不同的商品种类（如生活必需品、奢侈品等）规定不同的汇率。
（2） 隐蔽的复汇率制。隐蔽的复汇率制是相对公开的复汇率制而言的，即政府并不针对不同交易公布不同的适用汇率，而是通过相关的政策和措施造成事实上的双重或多重汇率。具体来看，隐蔽的复汇率制有以下多种表现形式：其一，按商品类别对出口给予不同的财政补贴（或税收减免），或者按类别对进口课以不同的附加税，这些相关的政策和措施都将导致不同的实际汇率。其二，对不同企业或不同的出口商品实行不同的收汇留成比例，并允许某些企业将其留成外汇在调剂市场上按市场汇率换成本国货币，当官方汇率低于市场汇率时，意味着变相地对这些企业给予不同程度的补贴，从而形成事实上的多重汇率。其三，政府在不同种类进出口商品的官方汇率之后附加不同的折算系数（即采用“影子汇率”），故有多少种折算系数，就会有多少种实际汇率。例如，生产某种商品的国内平均单位成本为8元人民币，出口的单位售价为1美元，当官方汇率为1美元等于6元人民币时，企业将出口所得美元兑换为人民币不仅没有获利，连生产成本都无法抵补。为了鼓励出口，政府在该种商品的官方汇率之后附加上一个134的折算系数，于是出口单位商品所得收入（1 美元），实际可换回804（134×6）元人民币。
（二）数量管制
1对贸易外汇的管制
（1）对出口外汇收入的管制。对出口外汇收入的管制，一般采取颁发出口许可证（证中载明出口商品的价格、金额、收汇方式等）的办法，规定出口商必须把全部或部分外汇收入按官定汇率结售给指定银行，以保证国家集中外汇收入和统一调配外汇的使用。为了鼓励出口，外汇管理部门还常常规定不同的出口结汇办法（例如，规定不同类别的出口商品按官定汇率结售一部分外汇收入，剩余部分既可用于本企业进口，也可按自由市场的汇率转售他人）。
（2）对进口外汇的管制。出于控制外汇支出、防止资本外逃、扭转国际收支逆差等目的，实行外汇管制的国家一般都规定进口商品所需外汇须向外汇管理部门申请，批准后方可供售。除对进口外汇进行核批外，有时还实行进口存款预交制、向购买外汇的进口商征收外汇税、限制进口商对外支付的币种等措施来加强管制。
2对于非贸易外汇的管制
非贸易外汇收支主要包括与贸易收支有关的运输费、保险费、佣金，与资本输出入有关的股息、利息，与知识产权输出入有关的专利费、许可证费、特许权费、版权费、稿费，与文化交流有关的奖学金、留学费、技术劳务费，以及驻外机构经费、旅游费、赡家汇款等外汇收支。20世纪80年代中期以后，多数发达国家放松了对非贸易外汇收支的管制。为了吸引外资和利用外国先进技术，许多发展中国家对相关方面的非贸易外汇收支也逐渐放宽管制。
第四节 约束松紧当权衡：外汇管制及其放松的…
3对资本输出入的管制
无论是发达国家还是发展中国家，都重视对资本输出入的管制，但由于各自情况不同，它们对资本输出入管制的目的、要求和措施各不相同。发展中国家常常把输入资本作为发展本国经济的一项重要资金来源，它们根据本国外汇收支的具体情况，对外国资本输入的控制政策时而放宽时而收紧，常见的政策有：①规定输入资本的额度、期限与投资部门。②规定必须在一定期限内将一定比例的国外借款存放于管汇银行。③规定国内商业银行不能超过其资本与准备金的一定比例从国外借款。④规定借款部门的利率和附加利率（Margin）水平等。某些债务危机比较严重的发展中国家（如阿根廷、泰国等），常常借助于资本输出入的管制来应付日益恶化的国际收支。20世纪80年代中期以后，由于国际资本市场一体化以及融资工具的不断创新，发达国家对资本流动的管制趋于放松。
4对黄金、现钞输出入的管制
实行外汇管制的国家，一般禁止私人输出输入黄金。由于本国现钞输出可能伴随资本外逃并导致本币汇率下跌，故实行外汇管制的国家对本国现钞输出往往规定了最高限额，但对本国现钞输入的管制则相对宽松。
三、外汇管制的负面效应及全球外汇管制放松的大趋势
（一）外汇管制的负面效应
在实行外汇管制的国家，如果其他方面的政策措施相互配套，其所追求的经济和政治目的可以全部或部分实现。但与此同时也可能产生如下负面效应：①加剧国际贸易摩擦，妨碍国与国之间的经济合作。实行外汇管制，限制了外汇的自由买卖与支付，相关国家不得不实行限制程度不同的双边结算制度，这无疑会阻碍国际经济和贸易的和谐发展。②市场机制作用不能充分发挥。在外汇自由买卖的情况下，由于市场机制的作用，外汇供求能够自动实现相对均衡。而在外汇管制下，市场机制的作用不能充分发挥，外汇供求不能自动恢复均衡，也不能充分利用国际分工有效配置资源。③外汇管制虽有抑制国内物价上涨的作用，但某些进口商品因征税较高或歧视性汇率的施行，也会导致其价格上涨而加剧通货膨胀。④实行外汇管制有时会妨碍利用外资发展本国经济及改善国际收支。
（二）全球外汇管制放松的大趋势
在第一次世界大战前，因为金本位制能够自动调节国际收支平衡和保证汇率趋于稳定，各国基本上不进行外汇管制。第一次世界大战爆发后，各国为筹措战争经费，禁止黄金自由输出入，限制黄金的自由兑换，外汇管制由此产生。第一次世界大战结束后，随着各国经济的恢复和发展，战时实行外汇管制的国家又相继放松或放弃外汇管制。1929～1933年的世界经济危机，导致金本位制崩溃，不少国家（特别是一些国际收支严重逆差的国家）又恢复和加强了外汇管制。在第二次世界大战前夕和战争期间，许多国家实施战时经济体制，外汇管制被作为调节经济的主要措施（据统计，1940年约有100个国家实施了外汇管制）。第二次世界大战结束后，除美国等少数国家外，各国在战后重建方面困难重重，国际收支更加恶化从而导致货币信用危机，不得不继续实行外汇管制。20世纪60年代以后，随着经济实力的不断增强以及外汇储备日渐丰裕，发达国家放宽了外汇管制。20世纪80年代以后，贸易自由化和贸易保护主义两股势力激烈抗争，呈现出汇兑自由化与外汇管制此消彼长的复杂局面。随着世界经济的发展，特别是金融全球化的发展，各国经济的相互依赖性越来越强，所有这些都要求世界范围内的外汇管制进一步放松。事实上，不仅发达国家，许多发展中国家的外汇管制也都呈现出逐步放松的趋势。
本 章 小 结
外汇有动态和静态两方面的含义。动态意义上的外汇是国际汇兑，是指把一个国家的货币兑换为另一个国家的货币以清算国际间债权债务的金融活动。静态的外汇又可以从广义和狭义两个方面来理解。汇率是一种货币用另一种货币表示的价格。汇率的标价方法有两种，一种是直接标价法，是指以一定单位的外国货币作为标准，折算为多少单位的本国货币；另一种是间接标价法，是指以一定单位的本国货币作为标准，折算为多少单位的外国货币。
汇率制度是一国货币管理部门关于汇率的确定、维持、调整以及汇率管理的原则、机构等内容所作的一系列安排和规则。一般而言，汇率制度的内容至少应包括以下方面：①汇率决定的基础；②汇率调节的方式；③汇率波动的幅度；④汇率协调管理机构。全球汇率制度经历了由固定汇率制度向浮动汇率制度的发展过程。外汇管制是指一国政府授权国家货币金融管理部门对外汇收支、买卖、借贷、转移以及国际间的结算、外汇汇率和外汇市场等实行的管制措施。实行外汇管制国家的政府，都企图通过外汇管制达到一定的目的，如果其他方面的政策措施得以配合，财政经济状况不致急转恶化，其所追求的目的一般也可部分实现。但是，与此同时也会产生一定的弊端。随着金融全球化的发展，各国经济的相互依赖越来越强，除了某些特殊的时期和特殊的区域之外，总体来看，外汇管制将趋于放松。
第一节 国际收支定汇价：国际借贷学说及其…
第一次世界大战前的金本位制时期，各国流通的法定货币是金币。由于各国货币含金量比较稳定，汇率的变化主要受外汇供求关系变化的影响以及“物价—现金流动机制”的制约，波动幅度很小。在这种特定的背景下，国际借贷学说（Theory of International Indebtedness）可以很好地解释汇率形成和变化的原因。
一、国际借贷学说的核心内容
英国经济学家戈森（GLGoschen）在其《外汇理论》（1861）一书中最早提出国际借贷学说，其主要论点是：①汇率是由外汇供求决定的，而外汇的供求又是由国际借贷引起的。因此，国际借贷关系是决定汇率变动的主要因素。②国际间商品的进出口、劳务的输出输入、股票和公债的买卖、利润以及利息和股息的支付、旅游收支、单方面转移、资本交易等都会产生国际借贷关系。③在国际借贷关系中，只有已经进入支付阶段的借贷 （流动借贷）才会影响外汇供求，而已经形成借贷关系但尚未进入实际支付阶段的固定借贷，则不会影响外汇供求。④当一国的流动债权（外汇收入）大于流动债务（外汇支出） 时，就会出现外汇供大于求，从而造成汇率下跌和本币升值；当一国的流动债务大于流动债权时，就会出现外汇供小于求，从而造成汇率上升和本币贬值；当一国的流动借贷平衡（外汇收支相等）时，汇率处于不变的均衡状态。在这里，戈森所指的流动借贷，实际上就是狭义的国际收支，故这一学说又被称为国际收支论。虽然戈森主要以外汇供求关系来解释汇率变动的原因，但他认为物价水平、黄金存量、信用状况、利率水平等因素也会对汇率变动造成一定程度的影响。
二、国际借贷学说简评
国际借贷学说以一国的国际借贷差额作为决定汇率变动最基本的因素，并认识到只有那些立即清偿的国际支付差额才会引起汇率变动，与现实比较接近。以动态的眼光分析汇率变动的原因及其调节机制，是国际借贷学说对汇率理论的突出贡献。
国际借贷学说的缺点在于：①它主要剖析短期汇率变动的原因，而对于决定汇率变化的根本因素�
