转化的艺术-第14部分
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尽管该指令从头到尾从未明确地提及QDII，而且这三点政策只是放在指令六点内容之中提出来，但是市场仍然清楚地辨认出，市场上讨论了多年的QDII（经过认证的国内机构投资者）方案终于亮相。然而，市场和投资者仍然对QDII抱有怀疑，它虽然最终诞生了，但是却没有正式而大方地出场。
三个主要的资金来源
根据统计，社会保障基金收入的5％～10％（截至2006年5月大约为26亿美元），会通过QDII进行投资。这两个保险公司，中国平安保险（集团）公司和中国人寿保险（集团）公司，已经通过QDII分别投资了亿美元和超过30亿美元在海外市场。中国国家统计局的统计数据表明，当时，居民的储蓄余额已经达到14万亿元人民币。闲置的大量资金原本对银行和金融机构造成了一个大问题；然而，随着QDII的启动，银行可以利用大量的储蓄款在海外进行适度的投资，就可以有效地利用资金，同时提高投资的回报。此外，中央银行的数据表明，中国的外汇储备截至2006年第一季度已经增加到8715亿美元，这为QDII提供了巨大的资本潜力。
高盛集团（Goldman & Sachs）发布的一个报告表明，中国国内基金通过QDII进行的海外投资主要包括价值投资和稀缺性投资。价值投资指的是投资于海外产业，比如电子设备制造产业、航空产业、纺织制造产业和制药产业；这类产业的投资被优先考虑。在这些地方（主要是香港）的投资，同在内地投资比较起来，具有更大的潜力而投资成本更低。相反，稀缺性投资指的是投资于海外（主要是香港）已经发展成熟而在中国内地发展还不够充分的那些产业，比如保险、银行、石油和通信等。 。。
更大的舞台创造更多的财富（24）
从未来QDII的投资方向来看，可以预期，香港证券交易所、保险产业、银行产业、石油产业和通信产业将会是主要受益者。当QDII启动时，大量的资金会从大陆流向香港市场，推动香港市场的进一步繁荣；同时，由于香港和大陆之间的资金不断交易，香港已经成熟的这些产业——如保险、银行、石油和通信——的发展将仍然具有潜力和更好的前景。此外，这类投资可获得固定的收益，其风险因而小多了。所以，这些享有比较好的投资回报的企业将会成为大陆资金的首选。
在宏观层面，QDII会加速中国融入全球金融市场的进程，同时推动中国金融和资本市场尽快与世界接轨。另外，过去大陆资本在海外的投资存在一种盲目性，其投资效益不高。然而，大陆资金的投资效益是可以通过减少风险而提高的，也就是说，通过投资于有更高信用等级和更好业绩的企业，或者通过QDII购买具有固定利率的期货，减少风险，从而提高效益。
中国公司在利用QDII之类的方案、策划对外投资活动时，如何为内部和外部发展的策略规避风险？
中国前所未有的企业数量
中国大型企业数量，到2006年9月的记录为2 845家。这些公司的总资产超过20万亿元人民币，比2004年增加了。这些企业的营业收入和毛利润也增长了。
这些数据是在中国企业500强的第一届和第六届新闻发布会上发布的， 它们表明，中国的大型企业已经发展成形，实力日益壮大。
据报道，2005年这些企业的资产超过万亿元人民币，与上年同比，上涨。其中有19家企业的营业收入超过了1 000亿元，比上一年增加了4家。中石化的营业收入达到8 572亿元，占据首位。
这些数字也显示，2005年，中国的大型企业主要分布在以下领域：制造业、批发和零售、建筑、房地产、交通和运输、仓储和邮政服务、采矿、电力生产和供应、煤气和水、农业、林业、畜牧、酒店和饮食服务。其中， 制造业、电力生产和供应、煤气和水以及采矿业，是最大的产业。
怎样理解： 多国市场发展的新情况； 提供了金融基础，使得中国公司能够在与国家规划和企业指令协调一致的基础上选择和进入外国市场？
中国股票甩卖的混乱状况
中国政府售出非流通股的计划，适用于所有的公司。尽管所有上市的非流通股都将转变成为流通股，但不是所有的上市公司都会出售这些股份。 国家将会保留很大部分股份。
以下内容来自中华人民共和国某大使馆网站的通告：
“非流通股解禁以后，它们是否会流通，不仅取决于股东的战略决策，而且也取决于相关的政策限制。”
该通告澄清了以下的限制：
首先，它取决于国有产业的整个战略布局。当非流通股的改革完成后，国有股份只有在国有资产当局批准后才能套现。
其次，取决于控股股东的意图。即便没有法律和政策的限制，控股股东最终仍将持有大量的股份以控制该公司。
第三，还有H股（即注册地在内地、上市地在香港的外资股）的更复杂情况。
什么情况下，股权和流动资金问题会削弱一个中国公司吸引对外融资（促进进入外国市场并在其中运营）的能力？
中国上市公司的股权所有制
中国股市因为政府的大规模参与而与众不同。随着20世纪50年代的国有化，中国政府成为了所有工商产业的名义上和功能上的所有者。反向的功能——私有化——已经证明更难以有效地计划，因为贪污和效率低下被淡化，而创造就业机会和市场价值被强调和放大。 电子书 分享网站
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市场上大约有1 200家这样的上市国有企业（SOE），表面上变成了股东而非政府拥有的公司。仔细查看，就会发现政府是最大的股东，而且这些企业不会轻易或乐于放弃它们的利益。
这些公司中约三分之一的股权是以法人（LP）股的形式持有的，通常是国家控制的实体。与法人股的可让与性截然相反，根据2005年元月生效的《上市公司的非流通股的转让规定》，现在股份转让需要通过上海或深圳证券交易所注册和进行，通过中国证券登记结算有限责任公司清算。也就是说，尽管有很多投资者强烈要求解决法人股问题，中国的法律似乎将要增加中央控制，而不是允许市场做自己的决定。
另外的大约三分之一的股份由国家持有（国有股），有可能不能流通。的确，它们甚至都没有公布。要获得关于持股的更多细节，请看这篇文章（）。换句话说，这个市场只有三分之一股份在各个交易所流通（个人股）。斯蒂芬？格林（Stephen Green）教授说：
“非流通股权比例大，说明中国的流动股票市场相对较小，2003年底价值仅有13 179亿人民币（1 588亿美元），只占GDP的17％，小于其他市场甚至别的新兴市场。印度尼西亚、马来西亚和泰国等国的市场都更加成熟，只有阿根廷和波兰之类的国家落在其后。”
中国的股市刚刚建立时，股民赚了不少钱。但是那样的日子过去了。现在，无论是中国的还是外国的投资者都抱怨中国股市，这是有充分原因的。
国家规划者如何设计和澄清有关国有资产剥离和市场流动资金的规则，以促进有利于中国企业在国内外上市的市场秩序和公平标准及实践？
年中国股票为全世界最糟
2007年股市一路飙升之后，2008年上海证券综合指数比世界上任何地方跌的都厉害。中国股票投资者和战略家们从长远看仍保持乐观，但是市场恢复可能取决于全球股市的复苏。
中国的流动资金市场如何影响正在考虑进入外国市场的中国公司，特别是涉及货币定价和兑换，外汇融资，和对外拓展的机构投资方面？
目前，中央政府对于市场的监管，使得决策者扮演着双重角色：管理者和积极参与者。在这种情况下，如何通过实质性和程序的信息透明，并利用会计事务方面的限制，完善政府报道体制，提高中国公司的竞争能力，取得对外投资技术产业的更大发展？
中国公司走向世界
对于考虑从事对外投资、交易和商务运作的中国公司，某些外国专家建议，一个中国平台的企业，在考虑国际计划之前，应该具有年收入达到25万美元的能力。这一评估中主要包含以下因素：
（1） 声誉：商务和法律方面的记录、证明、资格（证）
（2） 个性：与法律和会计顾问一致
（3） 理解并且承诺从事合法业务
（4） 交流：直接、完整、开放并且能够运用互联网沟通交流
（5） 商务运营的规模：成熟并且足以满足所有的目标
（6） 与风险事业和商业伙伴（投资者）之间的协力优势：一定不能有冲突或损害
（7） 风险：在时间、财务和发明方面风险低
（8） 顾问：必须是可以接受的、经过考验的、熟悉该领域业务和司法管辖区的
（9） 其他重要方面：合适的商务伙伴、雇员、合作者或同事
（10） 挽回：及时支付费用和补偿
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（11） 审查：能够顺利通过政府、银行，以及法律等方面的审计
在考虑更高端技术领域对外发展的以上因素的基础上，中国公司如何有效地为自己定位，促进在国外的上市和核心业务的发展？
反向收购对中国公司具有吸引力
很多中国公司认为，IPO一般要求上市企业具有较长的经营历史和盈利记录，而反向收购借壳上市（例如借用一个NASDAQ上市公司的“壳”）可以免去提供这种记录的要求。这种想法产生的原因是，很多中国公司存在严重的融资难题，尽职调查往往会暴露这些问题。
美国证券交易委员会（SEC）2006年颁布规定（），强制性要求企业进行反向兼并时提供额外的融资资料。有人可能会认为这会制止中国公司的此类表演，但是， CONTINENTAL公司的调查报告表明，其实并没有。
可能会有更多的中国公司在美国上市。有关IPO发行的新规定有可能会鼓励更多的中国公司通过与已经上市或者场外交易（OTC）的“壳”公司进行所谓的反向兼并，从而在美国上市。
中国证监会（CSRC）在2006年五一劳动节长假期间以草案形式公布的规定，目的在于提高上市公司的质量。证监会（CSRC）希望，所有公司在发行股票之前的3个会计年度净利润均为正数并且累计超过3 000万元人民币（接近370万美元），总收入不低于3 000万元。
与中国及世界上大多数国家不同的是，尽管美国的首要证券市场——纽约证券市场、NASDAQ和美国证券市场——在公司上市和相关事务方面都有各自的规定和要求，美国的证券法却是基于信息披露，而非业绩。负责执行联邦证券法律的机构，美国证券交易委员会（SEC），没有盈利方面的规定。它的职责不是批准一个试图出售IPO或次发股的公司——或证券发行者——的招股章程或者申请上市登记表；而是为一个公司的申请上市登记表扫除障碍。这一点，是重要的区别。
正如美国证券律师所说，在通过了美国�
