购买指数基金指南:巴菲特教你买基金-第3部分
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
们颍蟛糠质奔涞拇蟛糠只髑蛑柿慷己懿睢Ｒ虼耍阒灰芙蚧氐蕉苑匠〉啬冢还芑厍蛑柿亢没担缓蟮茸哦苑交髑蚴缶托辛恕Ｗ詈笥帽热闹饕虿皇亲约捍虻煤谩⒅鞫梅指啵嵌允直饶闶蟾唷⑺透愕牡梅指啵だ囊环狡涫稻褪鞘笞钌俚囊环健�
打球失误有两种：一种对手打得太好，逼得你不得不失误，这种被动失误有个专业术语叫“受迫性失误”；另一种是对手送过来的球很一般，自己本来可以正常地回击过去，甚至有机会打出制胜球得到一分，但自己却出现不应该有的失误，这种主动失误有个专业术语叫“非受迫性失误”。专业选手的失误主要是对手打得太好出现的受迫性失误，而业余选手的失误几乎全部是非受迫性失误。
不管是打乒乓球业余比赛，还是打羽毛球业余比赛，甚至是偶尔下下棋，毫无疑问，最后胜利的一方都是非受迫性失误最少的一方。
蓝莫统计得出结论，专业选手之间赢家的比赛，所有得分中80％是主动得分，而业余选手之间输家的比赛80％是失误让对手得分。
专业选手比赛，比的是谁打得更好，两强相遇勇者胜，是赢家的比赛。
业余选手比赛，比的是谁打得更烂，两烂相遇稳者胜，是输家的比赛。
1975年，查尔斯·艾里斯在《金融分析家月刊》上发表了一篇重要的文章，题为“输家的比赛”，第一次把投资称为“输家的比赛”。
股票投资已成输家的比赛：指数基金失误最少，长期业绩最好（2）
艾里斯发现，有意思的是，原来是少数专业选手参加的赢家的比赛，如果吸引了太多人参加，所有人都想赢，就会变成输家的比赛。
原来证券投资管理就是赢家的比赛，股票市场中只有少数是专业机构，大部分是业余散户，可以说是散户主导的市场。这些专业机构实力比散户强得多，可以轻松战胜散户主导的市场，业绩远远超过平均水平。
但后来证券市场发展越来越快，专业机构越来越多，管理的资产规模也越来越大，证券市场80％的资产都是由专业机构管理，这样证券市场就成了机构主导的市场。机构再也不是和资金少、实力弱的散户竞争，而是和其他机构进行竞争，这些机构资金实力不比自己弱、研究能力不比自己差，大家都是专业选手。结果证券投资成了专业机构之间输家的比赛，你无法比对手更强，只能让自己比对手失误更少，这样才能以很小的优势赢得比赛。
证券投资如今已经演变成全球最激烈的比赛。每天在证券市场上，都有一大批竞争实力大得惊人的机构在市场进行博弈，包括公募基金、对冲基金（例如中国的私募基金）、养老基金、保险公司、证券公司自营部门等。你可能不知道，这些专业投资机构每年都要花费巨额资金从证券公司购买研究报告和交易服务。现在中国的基金公司规模发展迅速，超过100亿元的就有30多家。资产规模最大的前30家机构中，即使是规模最小的一家，每年购买研究报告和交易服务的支出都要超过1亿元。
基金公司等专业机构的资金实力和研究能力，根本不是普通散户能够相比的，但它们的竞争对手不再是散户，而是和它们一样强大的机构。
现在专业机构面临的关键问题是，一个主动型管理的机构投资经理，比如一个基金经理，他的投资业绩必须达到多高，才能在弥补积极管理的成本后战胜市场平均业绩水平？
主动型管理的成本包括：
假设一只基金的股票平均持有期限是半年，也就是说平均一年买卖两个来回，用专业术语就是换手率50％。买入和卖出一次的交易成本分别是1％，包括印花税、佣金以及大量购买对股价冲击抬高的买入价格；再加上基金一年收取的管理费。那么一只主动型管理的基金年成本费率就是：＋2×（1％＋1％）＝。
你一定要明白，很多股票投资学术研究都忽略了真实的交易成本，研究时你可以假设什么时候想买都能以当时的价格成交，想买多少数量就能成交多少数量，但这是根本不现实的。作为散户，你的交易量占一只股票的成交量的比例可以忽略不计；但作为一个机构，有时对于有些股票，想要买的数量占其当天成交量的很大比例，一买，股价就会大涨，一卖，股价也会大跌。不一定所有股票所有时候都如此，但肯定有些股票会如此。自己家买菜和饭店买菜，其差别是很大的。
要想赚回这些投资成本，相当困难。即使是中国股市这样的大牛市，20年上涨30倍，其实一年也才上涨33％。但即使如此之高的收益率，基金一年的投资成本也占1/6。这意味着，在扣除成本之前，基金必须取得的业绩，也就是说，即使你只想自己的基金扣除成本后净收益率和股市平均水平（即指数涨幅）一样高，但你的基金经理就必须超越大盘。。 最好的txt下载网
股票投资已成输家的比赛：指数基金失误最少，长期业绩最好（3）
截至2009年底，过去10年、5年、4年、3年、1年偏股型股票基金超越中信标普300指数的比例分别是94％、63％、41％、54％、5％。我们注意到，除了过去两年下跌近半的熊市中偏股型股票基金凭借可以降低仓位的优势绝大部分战胜指数以外，过去3年、1年、半年主动型基金战胜指数的比例均不足50％，而且基金战胜指数的比例迅速降低，2009年上半年最惨，的基金输给指数，308只主动型股票基金中只有3只战胜指数。这表明中国股市投资越来越成为输家的比赛。
据艾里斯测算，美国基金年平均投资成本约，而且美国股市长期年均收益率约为10％左右，这意味着要想取得和股市相同的净收益率，你的基金经理要超越大盘，基金业绩要比指数高出1/3。
这简直是不可能实现的任务，事实上，过去30多年来，只有1/4的基金经理能够持续战胜市场，其余3/4的基金经理全部输给了股市。
机构越来越难以战胜市场，原因很简单，现在市场大部分流通股票都在机构手里，要想战胜市场（其实就是战胜实力同样强大的其他机构），你必须技巧比高手更加高超，行动比快手更加迅速，这样才能抓住其他机构的失误，从而取得领先地位。但是机构都类似于网球专业选手，你有了新技术其他人就会迅速模仿，这次你行动快，下次别人会出手更早，你这次抓住的失误对手会很快改正。因此，领先的机会越来越少，领先的时间越来越短。这就导致战胜市场的人越来越少，即使过去战胜过市场，但马上就优势不再，机构业绩排名往往风水轮流转。
现在，管理投资如同驾驶大型客机一样，几乎是全自动驾驶，对于飞行员的要求，不是比竞争对手飞得更快，而是绝不能出现任何失误。投资彻底成了输家之间的比赛，比的不是谁更强，而是谁更稳，最后的结果取决于谁的失误更少。
唯一不会失误的选手只有一个，那就是市场本身。
唯一不会失误的基金只有一种，那就是追踪市场的指数基金，不进行任何主动选股、主动选时，只是完全复制市场指数，不追求比市场平均水平做得更好以战胜市场，只追求最大限度保持并接近于市场平均水平以追踪市场，因为如今的证券投资已经是一场输家的比赛，取胜的最大秘诀是不失误、少失误，指数基金是失误最少的投资工具，投资指数基金是在这场输家的比赛中长期而言成功率最高的投资方法。
巴菲特有句话特别实在：幸福的秘诀是不要预期太高。
如果有一个绝招让我们包赚不亏、永赚不亏，那这个世界也太简单、太美好了，马上就可以消灭所有饥饿和贫困。
遗憾的是，这种绝招根本不存在。
正因为所有人都追求战胜市场，所有实力强大的机构都在想尽一切办法努力战胜市场，因此机构本身就成了市场的主要部分，战胜市场就是要战胜机构，机构越强大，市场反而越难战胜，连机构本身也越来越难战胜市场。
现在，个人想要战胜市场，有些像你自己做饭，用同样的时间和同样的成本，却想比饭店做得更好吃一样，只有极少数人能做到这一点。绝大部分人选择花钱去饭店是为了更省时、省心，而且可能你买菜花的钱不多，但你花的时间折合成金钱就贵多了。我周围的小同事，绝大多数都是出去吃饭，只有很少几个家里有老人做饭的才带饭中午在公司吃。
个人想要战胜市场，又有些像你要自己做衣服，用同样的时间和同样的成本，想比服装公司做得更好看、更时髦，但只有很少人能够做到这一点。现在基本上是买衣服穿。即使从小给我们几个孩子做衣服的老妈，现在也是全部买衣服穿。我看我的周围，现在几乎没有人会做衣服了。
你自己不做饭，也不做衣服，为什么要自己作投资，而且还想战胜资金规模是你的几千倍、研究能力是你几万倍的专业机构呢？如果连机构都很难战胜市场，你为什么还梦想战胜市场呢？
现在个人作投资想要战胜市场，就像业余选手想要打败专业选手一样困难。你希望你买的基金战胜市场，就像赌你的基金经理是费德勒或是纳达尔这样的超级网球明星能够战胜所有其他专业选手一样，这并非毫无可能，但你如何能够保证你在几百个基金经理中选中的这个人就是超级明星呢？
兄弟姐妹们，现实一点、理性一点，不要再参与这种输家的比赛了，跟随市场投资指数基金，不选股也不选时，这样的投资更简单、更轻松却更赚钱，这是失误最少的投资成功之道。
从来没有一种投资方法得到投资界和学术界的一致赞同，得到如此之多的投资大师和经济学家的共同推荐。
如果你想在股票投资这种比谁失误更少、投资业绩才能更好的比赛中稳操胜券的话，就投资更省心、更省事而且更赚钱的指数基金吧。
书 包 网 txt小说上传分享
指数基金一点通
通过投资指数基金本来可以让他们轻松分享所有企业创造的优异业绩。
—巴菲特
巴菲特说：“过去35年来，美国企业创造出了非常优异的业绩，按理说股票投资者也应该相应取得优异的投资收益，只要大家以分散且低成本的方式投资所有美国企业即可分享其优异业绩。通过投资指数基金本来就可以让他们轻松分享所有企业创造的优异业绩。但绝大多数投资者很少投资指数基金，结果他们的股票投资大多只是业绩平平而已，甚至亏得惨不忍睹。”
这段话，对中国投资者同样适用：
过去20年来，中国企业创造出了非常优异的业绩，中国GDP从1990年的万亿元增长到2009年的万亿元，20年增长了18倍，推动上证指数20年大涨30倍。按理说，这样20年30倍的大牛市，股票投资者想赔钱都难，肯定能够轻松取得优异的投资收益。只要大家以分散且低成本的方式投资所有上市公司，至少可以取得20年30倍的平均业绩。通过投资指数基金就可以轻松分享上市公司创造的优异业绩，就能轻松赚到30倍。遗憾的是，绝大多数投资者很少投资指数基金，结果他们的股票投资大多只是业绩平平，甚至亏得惨不忍睹。
不懂投资、不会选股，不
